优等生金辉，还是暴雷了

事件索引：3月20日，金辉控股公告披露：公司尚未支付于“2024年到期、票面利率7.8%票据”的未偿还金额，该笔美元债本金总额3亿美元。至此，很遗憾，被称之为“闽系房企之光”“闽系房企独苗”的金辉控股，也正式官宣暴雷了。本文将对金辉地产的暴雷事件进行深入分析，探讨其背后的原因及可能的影响。

一、背景介绍

金辉集团成立于1996年，总部位于福建省福州市，是一家以房地产开发为主营业务的大型企业集团。在房地产市场的黄金时期，金辉地产通过积极的扩张策略，迅速成长为行业内的一股重要力量。然而，随着市场环境的变化，尤其是近年来房地产调控政策的持续收紧，金辉地产的财务状况开始出现危机。

二、暴雷原因分析

1、销售下滑与现金流紧张

市场环境的恶化是金辉集团遭遇困境的直接原因。根据公开数据，金辉集团的销售额从2018年的776亿逐年上升，到2021年达到947亿的高点。然而，进入2022年，销售额突然大幅下降至401.8亿，较上一年下跌57.58%；2023年更是降至255.8亿，几乎是腰斩再腰斩。据信融大数据监测：今年前两个月，其全口径销售额20.6亿元，权益销售额17.1亿元。这种销售额的急剧下降，直接从源头端使金辉失去了造血能力。

其次，金辉集团的土地储备质量问题也是一个不容忽视的因素。据了解，金辉集团在三线城市及二线城市远郊的土地储备较多，这些地区的房地产市场本身就较为脆弱，加之近年来人口流动和经济发展的不均衡，使得这些地区的房地产市场需求不足，销售难度加大。这无疑更加剧了金辉的资金压力。

2、债务压力巨大

金辉地产的短期债务规模庞大。信融大数据查询到：截至目前，以金辉集团为发债主体的境内公开债券一共6笔，总金额45.32亿元，其中3笔为ABS，剩余期限至少尚有15年，剩余3笔均为中票，最早到期的一笔也是明年底。

另外，从信融大数据分析看：去年前三季度，金辉集团筹资流入80.85亿元，同比减少1.75亿元，但跟2021年345.6亿元、2020年460.4亿元不可“同日而语”；因偿债等流出161.5亿元，其中偿债支付现金近142亿元。截至去年9月底，金辉集团现金及其等价物79.3亿元，较上年底117.6亿减少38.3亿元；货币资金82.13亿元，较上年底123.46亿元大减超41亿元。同期末，金辉集团短期借款3.3亿元，一年内到期有息债务106亿元，较上年底增加近4.6亿元。此外，其长期借款144.13亿元，应付债券36.75亿元。截至去年9月底，金辉集团有息债务余额290亿元，以施工款为主的应付款116.5亿元。

接下来，金辉还有多笔债务要偿还，比如4月份有工行、农行等十多家银行借款偿还，累计40亿元出头；5月份有建行、交行等7家银行约41亿元的借款偿还。

3、 评级机构的评级下调

国际评级机构穆迪和标普相继下调了金辉地产的信用评级，穆迪将其企业家族评级从“B2”下调至“B3”，标普则撤销了金辉地产的“B+”长期发行人信用评级。评级的下调反映了市场对金辉地产偿债能力的担忧，同时也会加剧债权人的挤兑，此时此刻，抢跑以及怎么抢跑，显得尤为重要。

三、后续暴雷影响分析

1、市场信心受损

金辉地产的暴雷事件对市场信心造成了一定的冲击，尤其是对于同行业的其他房企。市场开始重新评估房地产企业的风险，尤其是之前被认定为优等生名单的房企如：碧桂园、金辉等出险，让市场对于高杠杆、高债务的企业持更加谨慎的态度。

2、债务重组压力

金辉地产需要面对巨额的到期债务，这迫使公司必须寻求债务重组的可能，以缓解短期的偿债压力。这可能涉及到与债权人的谈判，以及可能的资产出售，相关的债权方需要对照快速自检，在专业团队指导下制定策略，快速响应应对。

3、行业影响

金辉地产的暴雷事件可能会引发连锁反应，影响整个房地产行业的企稳，行业的企稳回升是当前各界都迫切希望看到的。尤其是对于那些同样面临财务压力的企业，金辉的案例可能会成为市场关注的焦点。同时，也呼吁政府和监管部门也需要密切关注行业动态，适时出台更坚决的政策，以维护房地产市场的稳定和健康发展。